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来源丨凤凰网《风暴眼》

核心提示：

1.Labubu持续爆火，舆论两极分化。一方质疑为“当代郁金香”；另一方强调其为Z世代“情绪刚需”，承载身份表达，代际消费价值观出现明显断层。

2.高溢价下，资本正通过饥饿营销、限量拍卖将Labubu捧成天价“稀缺资产”，抢购冲突、黄牛泛滥，普通爱好者被迫承担溢价或退出，产品提供的情绪价值一定程度上被当下的热闹反噬。

3.跳出“泡沫论”与“价值论”的争议，在Z世代消费逻辑变迁的宏观背景下，既要承认情绪消费的合理性，但同时也要警惕资本炒作给品牌带来的风险。

几天前，在一个拍卖会上，“全球唯一一只”131cm薄荷色的LABUBU，以108万元的价格拍卖成交，引发舆论哗然。

凤凰网对此做了一个小调查，对于Labubu被炒出天价，4%的人认为是因为切中潮流和年轻人需求，40%的人认为是“太多人盲目跟风”，42%的人表示“我看不懂，但我大为震撼”。

在现在的互联网上，关于Labubu的消息，总有种割裂感。

关于钱的话题，一次次刺激人们的神经。它背后公司的掌舵者王宁，凭借1479亿身家，超越“猪王”、“雪王”，成为河南新首富；泡泡玛特股价一次次创新高，一年多时间股价已经翻了10多倍，市盈率达108倍。

但点开这些新闻话题，留言区大都出现了一种声音：“只有我觉得丑吗？”“Labubu到底是啥”“欣赏不来”“郁金香热”。在知乎上，在解释泡泡玛特为什么这么火的答案里，点赞量最高的回答，甚至认为“多数是奔着隐藏款去的，这就是财富密码”。

但在评论区，有人直接反驳了这类观点，认为其完全小看了消费者的真实购买力，“靠抽隐藏赚钱的人并没有多少”，多数人只是在“为情绪买单”。

割裂还在继续。就如此前王宁在内部演讲中提到的，“到目前为止，还有很多人不理解这个行业，不理解为什么会有人买潮玩这种东西，市场上充斥着‘空军’和‘多军’的争论。”

随着Labubu持续爆火，这种争论在2025年愈演愈烈，大有撕裂互联网的架势。那么Labubu真的是郁金香吗？泡泡玛特有泡沫吗？

01批评者们，在批评什么？

目前市面上对于Labubu的质疑，存在明显的分化。

一类是纯粹基于直觉的困惑：“不就是个布玩偶吗”“这玩意儿到底有啥用”，有的评论则对设计风格表示不解，认为“明明那么丑，凭什么炒上天”。

这类声音背后是大众对消费文化代际差异的陌生感，毕竟审美本就是个主观题，连国宝大熊猫都有人无感，倒也不足为奇。

这类评论还算客气，还有一类则更为尖锐，直接将Labubu定性为当代“郁金香热”，高喊“全都是泡沫”“击鼓传花”“崩盘前的疯狂”，感叹“每一代人都有自己的郁金香”，认为Labubu价格完全脱离工业品的本质，崩盘只是时间问题。

还有一类是带有“专业”性质的剖析，扣上的帽子更大。

这类分析往往聚焦于盲盒机制的“原罪”上，指责公司利用隐藏款稀缺性与随机概率，刺激消费者“以小博大”的投机心理。知乎上，有高赞评论甚至预言“庞氏骗局终会爆炸，只是下一轮玩家买单。”

泡泡玛特的原始股东蜂巧资本近期抛售全部泡泡玛特股票，套现约22亿港元离场，似乎也成为了这一类观点的佐证。

在这些观点看来，这类商业模式的本质，是操控概率，消费者沉迷于“情绪价值”的幻觉中，终将成为泡沫破灭时的代价。

然而现实却展现出更复杂的图景，这些质疑并没有浇灭市场的热情。

如果单纯是投机驱动，很难解释为何连仿冒版“Lafufu”“Lababa”“Lagogo”都能引发抢购潮，甚至让仿冒工厂订单爆满。

而根据财报，2024年，泡泡玛特实现营收130.38亿元，净利润31.25亿元。IP爆款THE MONSTERS系列（包含Labubu）一年就卖出了30亿。截止到6月12日，泡泡玛特股价273港元/股，相比于2025-08-048 9.65港元/股的价格，增长了205%。

02 是什么造成了割裂？

如果就用“盲盒+隐藏款”、明星效应为Labubu的爆火下注脚，未免有些片面。爆火的方式若真如此粗暴简单，意味着玩法并非不可复制，然而就连泡泡玛特本身，也很难复制出下一个Labubu。

年轻人在为“情绪刚需”付费，而老一辈以“郁金香泡沫”来解构Labubu，这种代际认知鸿沟，本质上是“效用至上”与“意义消费”的价值观断层。

Labubu代表的这种情绪消费，将商品从实用价值中剥离出来，转化为一种承载着情感认同和身份表达的“社交货币”。这对大众来说或许陌生，但在Z世代年轻人的消费中，已经极为普遍。

以Z世代中流行的圈子文化“娃圈”、“谷圈”为例。“娃圈”最早以偶像为原型的棉花娃娃为主要载体，后来衍生出BJD等多种娃种，还催生了妆师等新兴职业，很多年轻人会带着自己的“娃”出游、拍照。现在流行给Labubu换装，就是“娃圈”的一种常见玩法。

在谷圈里，为了买到想要的角色周边，年轻人们拼团、代购，还衍生出一套复杂的购买规则，比如“捆绑”购买，即指当爱好者要想购买热门角色，也必须购买并不想要的冷门角色。今年谷子经济的爆火，让“谷圈”也不再小众，但人们依旧会忽视IP的能量。

和Labubu一样，年轻人购买的不再是物品本身，而是背后的“圈层归属感”和“情感投射”。这类消费锚定了三种深层心理，带有陪伴感的“治愈需求”、彰显个人特质的“个性宣言”，以及社群共鸣下的“身份归属感”。

曾有谷圈爱好者告诉凤凰网《风暴眼》，到了喜爱的角色人物生日时，她会不厌其烦的把买来的所有谷子，做一个“摆阵”，庆祝对方生日，感觉彼此陪伴了多年。

具体到Labubu，提供的情绪价值也类似。Labubu是中国香港艺术家龙家升创作的森林精灵形象，看起来外表邪魅，实际却是一个善良又纯真的家伙。一个有趣的巧合是，Labubu与今年爆火的《哪吒2》里的哪吒颇像，龇牙咧嘴，亦正亦邪。都是以“反叛者”的姿态出现，为寻求个性化和反叛主流审美的年轻群体提供了一种表达出口。

在Labubu的爆火里，资本对人性的洞察确实精妙，盲盒的随机性触发多巴胺，明星带货制造社交攀比，但这些“设计”仅是表象，真正让Labubu穿透圈层的，是它精准踩中了时代的情绪断层。

批评者常低估这种IP所蕴含的情感能量，这种真实的情感联结，实际上并非“盲盒上瘾”或“跟风炒作”能简单概括。

有报告提到，泡泡玛特的核心用户群体主要是18-35岁的年轻女性、Z世代和都市白领。第一财经做过一个有趣的统计，在重仓泡泡玛特比重较高的基金经理中，女性占比近半，显著高于行业内女性基金经理27%的平均比例。或许由于离这类消费更接近，也让她们更容易看懂。

争议终将随时间逝去，但Labubu揭示的消费趋势变革已经不可逆。Labubu可能不会永远这么火，但它反映出的这种消费变化——人们愿意为情感和认同付费——已经实实在在发生了。

03 现在的Labubu过火了

不能否认Labubu本身带来的情绪价值魔力，但不得不提的是，近期围绕Labubu的狂热，已经有了过火的迹象。

一方面，逐利者对Labubu的金融化操作越来越明显。一只薄荷色Labubu玩偶在拍卖会上被推高到108万元成交，价格早已脱离普通潮玩爱好者的购买力范围。二手市场上，一只Labubu隐藏款炒到天价，甚至可以超出黄金与股市收益。

另一方面，这也波及了正常的市场秩序。5月，英国伦敦的门店因消费者争抢Labubu爆发肢体冲突，最终因安全问题被迫暂停销售。得到Labubu就味着得到利益，这对泡泡玛特的员工管理有更高的要求。此前就有东南亚潮玩店主对凤凰网《风暴眼》提到，为了让店里有Labubu，要辗转托关系从接近泡泡玛特员工处获得。

资本正在通过饥饿营销、区域限购和拍卖造势，将Labubu推成天价“稀缺资产”，吸引投机者入场，利益驱动下，这甚至也让真正的爱好者都会发展为散装黄牛。

过度炒作正在侵蚀Labubu本质价值，受伤的恰恰是真正热爱潮玩的人。

有潮玩收藏者对媒体提到，“因为爆火了，整体跟着暴涨，这会伤害到真正喜欢它们的人”，其注意到，在Labubu拍卖到百万元后，潮玩价格突然虚高得离谱，“一只原来3000元不到的娃，竟然标到了7万元。我们喜欢Labubu的玩家，都是希望通过购买给自己一些简单的快乐或者是用来解压的。但现在，它变成了高不可攀的奢侈品。”

这种价格体系下，消费者可能被发展为两类，少数资本玩家通过囤货、倒卖获利；普通爱好者则被迫退出，或为“情绪价值”承担不合理溢价。

更值得警惕的是，在热潮下，越来越多未成年人也卷入盲盒机制带来的交易纠纷里。在投诉平台上，关于泡泡玛特的投诉，有100多条与未成年人有关，有消费者提到，家里小孩在泡泡玛特微信小程序上下单67个在线抽盒，未发货未收到货，商家拒绝退款，认为其小程序缺乏未成年保护机制。

Labubu已经不止是Labubu。当潮玩脱离大众消费范畴，其承载的情绪价值也将受波及。更深层的矛盾在于，泡泡玛特盲盒商业模式始终伴随着质疑，当这种机制叠加不论是主动还是被动的金融化炒作，不止是放大了投机的风险。

04 小结

商业世界潮起潮落，河南首富从“猪肉大王”秦英林到“潮玩新贵”王宁的更迭，正是新兴消费逻辑崛起、传统消费逻辑悄然让位的写照。世界已经在变化，理解这股潮流变迁，需要人们保持开放的心态。

从荷兰郁金香到炒鞋，所有狂欢的共性都是“人性贪婪与资本逐利的共振”，但Labubu的独特在于，用社交货币和情绪价值构筑了一条护城河。泡泡玛特是否存在泡沫？在过热的市场情绪下，或许需要警惕。但不能忽视的是，需要被疗愈的时代，新消费主力的崛起，本身就在创造新价值逻辑，相比于否定和轻视，去尝试理解或许变得更为重要。

现在，摆在泡泡玛特面临的挑战清晰可见。正如其此前爆款IP“Molly”热度巅峰之后，在2022年到2023年遭遇股价低迷期，其未来的市值走向，要看Labubu热潮的续航力，也要看能不能孵化出下一个Labubu，更要看其能否在过热的市场氛围下，避开纠纷，守住潮玩的本质价值。

过热的泡泡玛特，已走到必须直面这一核心难题的时刻。